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中金发布研报称，看护古茗（01364）跑赢行业评级，狡计价36港元，对22.6/18.2倍26/27年P/E及36%上行空间，刻下往复在16.6/13.4倍26/27年P/E。基于同店收入好于预期，该行上调26/27年盈利预测5.4%/6.3%至33.8/41.2亿元。
公司公布2025年纪迹，收入129亿元，同比+47%；净利润31亿元，同比+110%；经调中枢利润（剔除公允价值变动、汇兑吃亏、股息预缴税）28亿元，同比+78%。2H25收入+52%；经退换中枢利润同比+111%。事迹好于预期，主因毛利率好于预期。25年公司毛利率达33%，2H25毛利率34.2%，同比+4.4ppt，主要受益于运输贪图、配方等方面优化以及加盟商补贴镌汰。销售用度率5.4%，看护自由，受益于限制效应惩处/研发用度率-0.7ppt/ -0.9ppt，全年退换后中枢净利率达21.7%，供应链上风透露。
为应付外卖退坡风险，公司25年前瞻性调升外卖价钱3-4元以保护加盟商实收率，4Q25外卖退坡后加盟商单店利润握续攀升，刻下外卖实收率当今转头良性水平。1Q26同店或竣事双位数亮眼增长，同期咖啡有望于1-3Q握续孝敬特等增量、6代店升级提振单店进展、客岁外卖补贴增量孝敬在5%附近影响有限，该行瞻望全年公司同店进展存较好撑握。公司有望看护25年开店节律，积极加密已布局省份，下千里阛阓竞争力有望进一步夯实。
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